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这篇分析是来自RH research 对ESCERAM 的分析
https://www.facebook.com/rhresearch/?fref=nf&pnref=story
业务介绍
- 生产手套模具 (Hand Formers)
- 拥有两家厂房，分别坐落在霹雳怡宝和泰国合艾
- 怡保厂房的年产能为85,000个模具，利用率大约是75%
- 泰国合艾厂房的年产能为12, 000个模具，利用率大约是60%
- 本地的大型手套生产商几乎都是它的客户
FS 分析
- FY12的RM1.1m增长至FY16的RM7.3m，相等于60.5%的复合年增长率。简短来说，ESCERAM的盈利在5年内翻了超过6倍
- 盈利突破历史新高
- ESCERAM近年的业绩成长并非来自营业额的提升。其盈利的暴涨主要归功于成本效率和生产流程的改善
- ESCERAM目前的赚幅似乎已达到最佳水平，已有5个季度停滞在24%左右，无法再进一步获得提升
- 这也意味着ESCERAM未来的成长不能再单单依赖于生产效率的提升。它必须专注在寻找更多订单和销售量，来提升其业绩。
- ESCERAM对于外汇的影响几乎微不足道。再加上厂房逐渐自动化，最低劳工薪金的提升并未对ESCERAM带来明显的影响
股价估值
- 目前ESCERAM近4个季度的盈利为RM7.77m。假设ESCERAM的表现可按年增长10%，其盈利将达到RM8.31m
- 相等于4.05仙的每股盈利
- 以10-12倍的PE推算，ESCERAM的每股潜在价值处于RM0.405 – 0.485之间
- 值得一提，之前ESCERAM的股价处于高峰RM0.64时，其本益比一度达到18倍水平。这对于一家创业板公司估值显得有点昂贵
- 在缺乏短期利好和业务成长幅度不大的情况下，目前12倍PE的ESCERAM短期内预计将继续调整或横摆
- ESCERAM目前的股价RM0.47似乎已反映其应有的价值
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