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在这短短的二月,许多家公司的季度业绩都陆陆续续发布。 可以说的是75% 的公司季度业绩是逊于去年同季度的成绩,而少数的 25% 则比去年同季度达到了进步的季度业绩。

不过,有很多家公司的股价在季度业绩还没公布之前已经上扬,所以当季度业绩公布之后,公司股价不升反跌?? 是套利离场还是季度业绩在于预料之内,别无惊喜??

其实,当一家公司公布良好季度业绩的时候,投资者们不应该因为 good result 而排高追高再追高。这样无形中会提高了投资亏损的风险 (investment risk)。要知道一旦买贵了,你的优势就稍微比在便宜时就进场的投资者们少了许多许多。

 

购买一家公司的股份,也就是参股,是看公司的未来的盈利清晰度 (earning visibility) 与未来销售稳定地成长 (consistent growth in revenue),而不是过往的辉煌业绩 (superb historical result)。 过往的辉煌业绩只是一个 benchmark 用来推测公司未来的 valuation method。

 

往往投资者们犯下的“宝贵的经验”就是当一家公司公布进步的季度业绩时,不断的追高,宁可买高而不愿错过。 投资者们认为既然公司一直交出进步的盈利,公司的未来一定一片光明啊,而不惜一切“高价” 买进,殊不知已经“买贵了”

 

而当一家公司交出漂亮成绩的时候,投资者们也必须关注除了 profit 以外,公司的债务 (debt) 是否有上升的趋势??公司的 receivables 是否有减少的走势?? 公司的手上现金(cash) 有没有增加??

 

对于 bluefun 来说,一家公司真正的 profit 就是当完成 sales transaction 之后, 顾客准时付款于公司(receipt from customer),那才是真正的盈利。 这样公司才有良好的现金流 (healthy cash flow) 来维持 operating activities 如准时付费于 vendor ,以减少对 loan/borrowings 的依赖,减少 interest cost。

 

而相对的若是一家公司交出了不那么显眼的成绩单,不过不失,但是 debt 减少了,receivables 减少了,payables 也减少了, cash in flow in operating activities 增加了, 这才是一级棒啊。

 

一家公司的基本面不只是盈利,也得关注小细节例如 cash from operating activities, changes in receivables, changes in debt, changes in payables & changes in cash 等等。

 

若一家公司创下完美的 profit,手上却没钱 (no cash),得依赖 debt 来付 dividend, debt,receivables & payables 有大大上升的趋势,receivables 是 revenue 的 50%,这样的公司真的就是“漂亮级数” 的吗??

这就好像一个花瓶里插着一束刚买漂亮又新鲜的玫瑰花。 玫瑰花般的美就犹如 profit 般的盈利,而花瓶里的水则是 healthy 的 balance sheet。

花美没水,注定瞬间里枯萎;
花美划水,灿烂中高傲凋谢。

居安要思危,在舒适的范围里想一想未来会面对的困境,
颓废里安慰,在艰难的时机里找一找调侃又乐观的美好。

bluefun
27.02.2017

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